В краткосрочной перспективе остаются риски повторного роста юаня к 14,8 рублям

Мировой рынок на прошлой неделе показывал позитивную динамику. Выходящая статистика мало чем удивила инвесторов, а торговая активность была низкой из-за праздников в США. В России неделя прошла волатильно, особенно на валютном рынке, который был в центре внимания инвесторов. Выходившая статистика при этом указала на все еще повышенные темпы недельной инфляции, обновление исторического минимума по уровню безработицы и ускорение кредитования юридических лиц.

С другой стороны, за октябрь портфель потребительских кредитов снизился, а пятилетние инфляционные ожидания населения обновили минимум с августа.

В центре внимания глобального рынка на этой неделе будет ноябрьская трудовая статистика в США. В октябре занятость росла минимальными с декабря 2020 года темпами, но это могло объясняться временными факторами (ураганами и забастовками), и сейчас ситуация может выправиться. В РФ все внимание продолжит уделяться курсу рубля, но неделя отметится также выходом ноябрьских индексов PMI, которые дадут оперативные сигналы о деловой активности. По производству показатель уже вышел утром – он вырос до максимума с августа.

Нефть и рубль

На прошлой неделе цены на нефть снижались. Давление на котировки оказывали новости о деэскалации на Ближнем Востоке. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $72,4/барр. В четверг состоится заседание ОПЕК+, и ожидается, что картель объявит о переносе сроков по началу наращивания добычи. Если ОПЕК+ все же не анонсирует такие действия, нефтяные цены рискуют уйти ниже $72/барр.

На валютном рынке РФ были повышенные уровни волатильности. Первую половину недели рубль активно слабел под влиянием эффектов от санкций США. В результате вечером среды Банк России объявил о прекращении покупок валюты по бюджетному правилу до конца года.

Последствием этого стало увеличение чистых продаж юаней ЦБ с 4,2 млрд до 8,4 млрд руб./сутки. Такие действия помогли стабилизироваться курсу, но структурные дисбалансы на рынке пока сохраняются. Сегодня курс CNYRUB находится у 14,50 руб./юань. Другие валюты EM с утра преимущественно слабеют. Из-за приостановки покупок анонс объемов декабрьских операций по бюджетному правилу в среду не окажет влияние на курс. В краткосрочной перспективе риски повторного роста курса к 14,8 руб./юань все же остаются.

Деловая активность в России

Данные за ноябрь показали рост производственного индекса PMI в РФ с 50,6 п. до 51,3 п. Значения выше 50 п. указывают на рост деловой активности, ниже – на ее сокращение. Составляющие свидетельствовали о возобновившемся росте спроса, что позволило увеличить темпы роста отпускных цен до максимума более чем за год. К этому же располагало и ускорившееся до рекорда с октября 2023 года увеличение издержек. Более сильный рост деловой активности вкупе с усилившимся ценовым давлением являются для ЦБ дополнительным аргументом в пользу повышения ключевой ставки как минимум до 23% годовых.

Производственный индекс деловой активности в РФ